Qué es el private equity y cómo funciona

El private equity, o capital privado en español, es la inversión en empresas que no cotizan en bolsa. Un fondo de private equity reúne dinero de grandes inversores, compra empresas maduras que ya tienen ingresos y beneficios, las mejora durante unos años y las vende más caras, normalmente entre cuatro y siete años después. Para comprarlas suele usar mucha deuda, una operación que se llama LBO (compra apalancada).

Es una parte de la economía de la que se habla cada vez más, y en los últimos años han aparecido productos que acercan este tipo de inversión al particular. En este artículo vas a ver cómo funciona un fondo de private equity, cómo gana dinero, en qué se diferencia del venture capital, qué pasó en uno de los casos más conocidos, cómo puede invertir un particular y qué riesgos tiene.

Private equity en pocas palabras

La palabra equity significa capital, la parte de una empresa que pertenece a sus dueños. Private indica que esas empresas no cotizan en bolsa. Así que el private equity es invertir en la propiedad de empresas privadas.

En España la ley agrupa estas inversiones bajo el nombre de capital riesgo (Ley 22/2014), que incluye tanto el private equity como el venture capital. En el sector se suele hablar de capital privado para el conjunto y de private equity para la inversión en empresas ya consolidadas.

El tipo de empresa que busca un fondo de private equity tiene un perfil claro. Es un negocio con años de historia, ingresos estables y un margen de mejora. Por ejemplo, una cadena de clínicas, un fabricante de componentes o una empresa de servicios que el fundador quiere vender. El fondo compra la mayoría del capital, toma el control y pone su propio equipo a trabajar con la dirección.

Private equity y venture capital, en qué se diferencian

Se confunden a menudo porque los dos invierten en empresas que no cotizan. Pero buscan cosas muy distintas.

	Private equity	Venture capital
En qué empresas invierte	Maduras, con ingresos y beneficios	Startups en fases tempranas
Qué parte compra	Normalmente la mayoría, para tomar el control	Una participación minoritaria
Uso de deuda	Mucha, en las compras apalancadas	Casi ninguna
Cómo gana	Mejora la empresa y la vende más cara	Unas pocas startups que se multiplican compensan las que fracasan
Resultado típico de una inversión	Multiplicar el dinero por 2 o 3	Perderlo todo o, en pocos casos, multiplicarlo por 10 o más

Cómo funciona un fondo de private equity

Detrás de cada fondo hay dos partes.

• La gestora, que busca las empresas, las compra, las gestiona y las vende.
• Los inversores o partícipes, que ponen el dinero. Tradicionalmente son fondos de pensiones, aseguradoras, fundaciones y grandes patrimonios.

Los inversores no entregan todo el dinero el primer día. Se comprometen a aportar una cantidad, y la gestora la va pidiendo poco a poco a medida que encuentra empresas para comprar. Un fondo típico dura unos diez años. Los primeros años compra, los siguientes mejora las empresas y los últimos vende y reparte lo que obtiene.

Por eso los resultados siguen lo que se conoce como curva J. Al principio el fondo da números negativos, porque cobra comisiones y todavía no ha vendido nada. Las ganancias, si las hay, llegan al final.

Las comisiones, el modelo del 2 y 20

El esquema más habitual se conoce como 2 y 20.

• Una comisión de gestión de alrededor del 2 % al año sobre el dinero comprometido.
• Una comisión de éxito (carried interest) del 20 % de los beneficios, que solo se cobra si el fondo supera una rentabilidad mínima pactada, a menudo un 8 % anual.

Un ejemplo sencillo. Si te comprometes con 100.000 €, una comisión de gestión del 2 % son unos 2.000 € al año durante el periodo de inversión, ganes o no. Si al final el fondo genera 80.000 € de beneficio y supera esa rentabilidad mínima, la gestora se queda con alrededor de 16.000 €. Los porcentajes cambian de un fondo a otro y conviene leerlos en su documentación.

Cómo gana dinero el private equity, el LBO

La operación más típica es la compra apalancada o LBO (leveraged buyout). En vez de pagar la empresa entera con su dinero, el fondo pone una parte y pide prestado el resto. Esa deuda queda en la propia empresa comprada, que la va pagando con el dinero que genera.

Un ejemplo con números redondos. Un fondo compra una empresa por 100 millones de euros. Pone 40 millones propios y pide 60 prestados. Cinco años después la vende por 150 millones. Devuelve la deuda con sus intereses, unos 70 millones, y le quedan 80. Ha duplicado sus 40 millones aunque la empresa solo ha subido un 50 %.

La deuda funciona en los dos sentidos. Si la empresa se vende por 90 millones, sin deuda el fondo habría perdido un 10 %. Con deuda, tras devolver los 70 millones le quedan 20, la mitad de lo que puso.

Es la misma lógica que comprar un piso con hipoteca. Si pagas 200.000 € con 60.000 € tuyos y 140.000 € prestados, y lo vendes por 240.000 €, recuperas 100.000 € después de devolver el préstamo, sin contar intereses ni gastos. Casi has doblado tu dinero con una subida del 20 %. Y si el piso baja, la pérdida sobre tu dinero también se multiplica.

Por eso el LBO solo funciona con empresas que generan caja estable y predecible. Una empresa que no puede pagar los intereses de su deuda puede acabar en concurso aunque el negocio sea razonablemente bueno.

La deuda no es lo único. Los fondos también ganan dinero mejorando la empresa. Profesionalizan la gestión, reducen costes, abren mercados nuevos o compran competidores más pequeños para crecer. Cuando eso sale bien, la empresa vale más al venderla porque gana más dinero, no solo porque se ha usado deuda.

Un caso real, Blackstone y Hilton

Uno de los LBO más estudiados es la compra de la cadena hotelera Hilton por el fondo Blackstone.

• 2007, la compra. Blackstone compra Hilton por unos 26.000 millones de dólares. Pone unos 5.600 millones de capital propio y financia unos 20.500 millones con deuda.
• 2008 y 2009, la crisis. Pocos meses después estalla la crisis financiera, la ocupación hotelera se hunde y Blackstone llega a rebajar el valor de su inversión alrededor de un 70 %.
• 2010, la reestructuración. En lugar de vender, Blackstone pone unos 800 millones más para recomprar deuda con descuento y renegocia el resto. La deuda baja en unos 4.000 millones.
• 2013, la salida a bolsa. Hilton vuelve a cotizar y Blackstone empieza a vender poco a poco.
• 2018, la salida final. Vende sus últimas acciones. El beneficio total ronda los 14.000 millones de dólares en unos once años.

Con unos 6.400 millones invertidos en total, eso supone multiplicar el dinero por algo más de tres, en torno a un 11 % anual compuesto. Es un caso excepcional, por eso se estudia. Por cada Hilton hay operaciones que salen mal, y durante 2009 esta misma parecía una de ellas.

El private equity en España

España es un mercado relevante para estos fondos. Según la asociación del sector, SpainCap, el capital privado invirtió en 2025 un récord de 7.015 millones de euros en empresas españolas. De esa cifra, 5.111 millones correspondieron a private equity en 178 operaciones, y unos 1.904 millones a venture capital en 863 operaciones. Alrededor del 59 % del dinero vino de inversores extranjeros.

Muchas empresas medianas conocidas tienen o han tenido un fondo de capital privado entre sus dueños, en sectores como la salud, la educación, la alimentación o la industria.

Cómo puede invertir un particular en private equity

Durante décadas fue una inversión solo para grandes patrimonios. Hoy hay varias vías, con diferencias importantes entre ellas.

1. Fondos de capital riesgo españoles. La ley permite venderlos a particulares si invierten al menos 100.000 € y firman que conocen los riesgos. Desde la Ley Crea y Crece de 2022 también se puede entrar desde 10.000 € si lo hace a través de una recomendación de asesoramiento y, cuando el patrimonio financiero no supera 500.000 €, la inversión no pasa del 10 % de ese patrimonio.
2. Fondos europeos ELTIF. Son fondos de inversión a largo plazo con un pasaporte europeo. Tras su reforma, desde 2024 pueden venderse a particulares sin un mínimo de inversión fijo, siempre que la entidad compruebe antes que el producto es adecuado para ti.
3. Fondos semilíquidos. Algunas gestoras ofrecen fondos pensados para particulares que permiten pedir el reembolso en ventanas periódicas, por ejemplo cada trimestre, y con límites. En momentos de muchas peticiones de salida, pueden restringir los reembolsos.
4. Gestoras cotizadas y ETF que las agrupan. Algunas de las grandes gestoras de private equity cotizan en bolsa, y hay ETF que replican índices de ellas. Se compran con poco dinero y se venden en segundos, pero lo que compras es el negocio de la gestora, que cobra comisiones, no directamente la rentabilidad de sus fondos. Además cotizan cada día y se mueven como cualquier acción.

Si estás empezando, el private equity suele ser una pieza pequeña y tardía de una cartera, nunca la base. Antes conviene tener un colchón de emergencia y una base diversificada. Para esa base, muchas personas empiezan con productos sencillos como los que explicamos en qué es un fondo indexado y en qué se diferencia de un ETF, o con un índice amplio como el que se ve en qué es el S&P 500.

En este artículo no recomendamos ningún fondo, gestora ni entidad concreta.

Riesgos del private equity

• Iliquidez. En un fondo clásico tu dinero puede estar comprometido entre ocho y doce años, y normalmente no puedes recuperarlo antes. Solo encaja con dinero que no vas a necesitar en mucho tiempo.
• Apalancamiento. La deuda multiplica las pérdidas igual que las ganancias. Una empresa muy endeudada puede quebrar si sus ventas caen o suben los tipos de interés.
• Opacidad. Las empresas privadas publican mucha menos información que las cotizadas. El valor de las participaciones lo calcula la propia gestora con sus estimaciones hasta que vende.
• Comisiones altas. El modelo del 2 y 20 se come una parte importante del resultado, sobre todo si el fondo no sale bien.
• Mucha diferencia entre gestoras. La rentabilidad de los mejores fondos y la de los peores está muy lejos. Elegir la gestora pesa tanto como el propio sector.
• No hay garantías. Que el fondo gestione bien las empresas no asegura recuperar lo invertido. Rentabilidades pasadas, como la de Hilton, no garantizan las futuras.

Hay un aspecto que a menudo se cita como ventaja. Como el dinero está bloqueado, el fondo no puede vender en pleno pánico y puede esperar a que pase la tormenta, como hizo Blackstone con Hilton. Pero esa misma regla te afecta a ti. Tampoco tú podrás salir si lo necesitas.

Preguntas frecuentes

¿Qué es el private equity en español? Se traduce como capital privado. En la ley española se encuadra dentro del capital riesgo, junto con el venture capital.

¿Qué hace un fondo de private equity? Reúne dinero de inversores, compra empresas maduras que no cotizan, normalmente con ayuda de deuda, las mejora durante unos años y las vende más caras. El beneficio se reparte entre los inversores y la gestora.

¿Cuánto dinero hace falta para invertir en private equity? Depende de la vía. Un fondo de capital riesgo español exige 100.000 €, o 10.000 € con una recomendación de asesoramiento y dentro de unos límites. Algunos ELTIF y fondos semilíquidos tienen mínimos más bajos, y las gestoras cotizadas se compran desde el precio de una acción.

¿Qué rentabilidad da el private equity? No hay una cifra fija. Varía mucho de un fondo a otro y de un año a otro, y las comisiones restan una parte importante. Hay fondos que multiplican el dinero y otros que pierden.

¿Es lo mismo private equity que hedge fund? No. Un fondo de private equity compra empresas privadas y las mantiene años. Un hedge fund invierte sobre todo en activos que cotizan, como acciones, bonos o divisas, con estrategias muy variadas y a menudo a corto plazo.