Qué es la TIR y cómo se usa para elegir un bono

La TIR (tasa interna de rentabilidad) es la rentabilidad anual que obtienes de una inversión teniendo en cuenta todo el dinero que pones y todo el que recibes, y en qué momento llega cada pago. En un bono, la TIR es lo que ganarás cada año si lo compras hoy a su precio de mercado, cobras todos los cupones y lo mantienes hasta el vencimiento. Por eso la TIR de un bono puede ser muy distinta de su cupón.

Si buscas la TIR para evaluar un proyecto de empresa, la idea es la misma y la verás al principio. Pero este artículo está escrito para quien invierte su dinero en renta fija, en bonos, Letras del Tesoro o fondos, que es donde la TIR decide si una inversión te conviene o no. Vas a ver cómo se calcula, por qué no es lo mismo que el cupón, por qué sube y baja y qué significa la TIR de un fondo.

Qué es la TIR en pocas palabras

Cualquier inversión es una serie de pagos. Pones dinero al principio y recibes dinero después, en uno o varios momentos. La TIR resume toda esa serie en un solo porcentaje anual, el que haría equivalente lo que pones y lo que recibes.

Un ejemplo de proyecto. Inviertes 10.000 € en algo que te devuelve 3.000 € al año durante 4 años. En total recibes 12.000 €, pero no puedes decir que ganas un 20 %, porque el dinero llega poco a poco. La TIR de esa inversión es de alrededor del 7,7 % anual.

La TIR y el VAN

La TIR va casi siempre de la mano del VAN (valor actual neto). El VAN responde a otra pregunta. Si exiges una rentabilidad concreta, por ejemplo un 5 %, ¿cuánto vale hoy todo lo que vas a recibir? En el ejemplo, los cuatro pagos de 3.000 € valen hoy unos 10.638 € al 5 %, así que el VAN es de 638 €. Es positivo, la inversión rinde más del 5 %.

La TIR es justo la rentabilidad con la que el VAN sale cero. Por eso se usa como regla rápida. Si la TIR supera la rentabilidad que exiges, la inversión interesa. Si se queda por debajo, no.

La TIR de un bono

Un bono es un préstamo. Le prestas dinero a un Estado o a una empresa, te paga un interés fijo cada año, el cupón, y al final te devuelve el nominal, el importe original del préstamo.

El problema es que los bonos se compran y venden cada día en el mercado a un precio que cambia. Si compras un bono que ya está en circulación, casi nunca pagas exactamente su nominal. Puedes pagar más o menos, y eso cambia tu rentabilidad real aunque el cupón siga siendo el mismo.

La TIR de un bono, que en inglés se llama yield to maturity, tiene en cuenta las tres piezas.

• El precio que pagas hoy.
• Los cupones que vas a cobrar hasta el vencimiento.
• El nominal que te devolverán al final.

Por qué la TIR puede ser inferior al cupón

Un ejemplo. Un bono se emitió con un nominal de 1.000 € y un cupón del 5 %, es decir, 50 € al año. Le quedan 5 años. Desde entonces los tipos de interés han bajado y ese bono es muy deseado, así que en el mercado cotiza a 1.100 €.

Si lo compras, cobrarás 50 € al año durante 5 años, 250 € en total, y al final te devolverán 1.000 €, no los 1.100 € que pagaste. Esos 100 € que pierdes al final se comen buena parte de los cupones. Tu TIR será de alrededor del 2,8 %, muy por debajo del 5 % del cupón.

Pasa lo contrario si compras el bono por debajo de su nominal. A 950 € la TIR sube al 6,2 %, y a 900 € al 7,5 %.

La regla es sencilla. Si pagas más que el nominal, la TIR es menor que el cupón. Si pagas menos, la TIR es mayor. Y si pagas justo el nominal, coinciden. Al comparar bonos, el número que importa es la TIR, no el cupón.

Lo que la TIR da por hecho

La TIR de un bono es una estimación con tres condiciones.

1. Que mantienes el bono hasta el vencimiento. Si lo vendes antes, cobrarás el precio que tenga ese día, que puede ser mayor o menor.
2. Que el emisor paga todos los cupones y el nominal. Si quiebra, la TIR deja de valer.
3. Que reinviertes los cupones a esa misma rentabilidad. Si los gastas o los reinviertes a un tipo más bajo, tu rentabilidad final será algo distinta.

Además, la TIR que ves es antes de impuestos y comisiones. Los cupones de los bonos tributan en el IRPF como rendimientos del capital mobiliario, en la base del ahorro, entre el 19 % y el 30 %, con una retención del 19 % al cobrarlos.

Cómo se calcula la TIR

La TIR es la rentabilidad que hace que el precio que pagas sea igual al valor actual de todo lo que vas a recibir. Para un bono con cupón anual, es el tipo r que cumple esta igualdad.

Precio = C / (1 + r) + C / (1 + r)² + … + (C + N) / (1 + r)ⁿ

Donde C es el cupón anual, N el nominal y n los años que faltan. No se puede despejar a mano de forma directa. Se calcula probando valores hasta que la igualdad cuadra, y eso lo hacen las hojas de cálculo en un instante.

• En Excel o en Hojas de cálculo de Google, la función TIR calcula la de una serie de pagos anuales, como el ejemplo del proyecto.
• TIR.NO.PER sirve cuando los pagos llegan en fechas irregulares.
• RENDTO calcula directamente la TIR de un bono a partir de su precio, su cupón y sus fechas.

Para el bono de 1.100 € del ejemplo, escribe en seis celdas seguidas −1.100, 50, 50, 50, 50 y 1.050, y aplica la función TIR. Saldrá un 2,8 %. Las plataformas donde se compran bonos suelen mostrar la TIR de cada uno, así que normalmente no tendrás que calcularla.

La TIR en las Letras del Tesoro

Las Letras del Tesoro son el caso más sencillo, porque no pagan cupones. Se compran al descuento. Pagas menos de 1.000 € y al vencimiento te devuelven 1.000 €, y la diferencia es tu rentabilidad. Se emiten a 3, 6, 9 y 12 meses y la inversión mínima es de 1.000 €.

En la subasta de Letras a 12 meses del 1 de septiembre de 2026, el tipo de interés medio fue del 2,832 %, el más alto en dos años. El precio medio fue del 97,163 %, es decir, por cada Letra de 1.000 € se pagaron unos 971,63 €. Esos tipos cambian en cada subasta, así que consulta los resultados más recientes en la web del Tesoro Público antes de comprar.

Una ventaja fiscal práctica de las Letras es que no tienen retención. La ganancia tributa igualmente en tu declaración de la renta, pero no te descuentan nada al cobrar.

Por qué sube y baja la TIR de un bono

El precio de un bono y su TIR se mueven siempre en sentido contrario. Cuando los tipos de interés del mercado suben, los bonos nuevos pagan más, así que nadie quiere los antiguos al mismo precio. Su precio baja hasta que su TIR se iguala con la de los nuevos. Cuando los tipos bajan, ocurre lo contrario.

Cuánto se mueve el precio depende sobre todo del plazo. Cuanto más falta para el vencimiento, más años vas a cobrar un cupón que ya no está al nivel del mercado, y más cae el precio. A esa sensibilidad se le llama duración.

No es un escenario teórico. Entre 2021 y 2023 los tipos de interés en la zona euro pasaron de estar en negativo a superar el 3 %, y muchos bonos a largo plazo emitidos con cupones casi nulos perdieron una parte enorme de su valor en el mercado. Quien los mantuvo hasta el vencimiento recupera su nominal, pero quien tuvo que venderlos antes registró pérdidas grandes.

A mediados de septiembre de 2026, la TIR del bono español a 10 años superó el 4 % por primera vez desde octubre de 2023, frente a algo más del 3,5 % del alemán. Esa diferencia, de alrededor de medio punto, es la prima de riesgo. Cuando oyes en las noticias que «sube la rentabilidad del bono», significa que su precio en el mercado ha bajado.

La TIR de un fondo de renta fija

Muchos fondos de renta fija publican la TIR de su cartera, la media de las TIR de los bonos que tienen. Es una pista útil sobre lo que pueden rendir, pero no es una promesa.

• Un fondo normal no mantiene sus bonos hasta el vencimiento. Compra y vende, y su valor cambia cada día con los tipos de interés.
• La TIR que publica suele ser bruta. A tu rentabilidad hay que restarle las comisiones del fondo. Una TIR bruta del 3,5 % con un 0,8 % de comisiones se queda en torno al 2,7 % antes de impuestos.
• Los fondos con vencimiento o de horizonte temporal compran bonos que vencen cerca de una fecha concreta. Si mantienes el fondo hasta esa fecha, la TIR inicial se parece más a lo que acabarás obteniendo, aunque no está garantizada y salir antes puede tener penalización.

La TIR también ayuda a comparar con otras formas de ahorro. Una cuenta o un depósito anuncian su rentabilidad con la TAE, que es una medida parecida para productos bancarios. Lo explicamos en qué es el TIN y la TAE. Y recuerda que lo que importa es la rentabilidad después de la inflación, como vimos en qué es la inflación y cómo afecta a tu poder adquisitivo.

En este artículo no recomendamos ningún bono, fondo ni entidad concreta.

Preguntas frecuentes

¿Qué es la TIR de un bono? Es la rentabilidad anual que obtienes si compras el bono hoy a su precio de mercado, cobras todos sus cupones y lo mantienes hasta el vencimiento. Tiene en cuenta el precio que pagas, los cupones y el nominal que te devuelven al final.

¿Cuál es la diferencia entre la TIR y el cupón? El cupón es el interés fijo que paga el bono sobre su nominal. La TIR es tu rentabilidad real según el precio al que lo compras. Si pagas más que el nominal, la TIR es menor que el cupón, y si pagas menos, es mayor.

¿Si sube la TIR de un bono, sube o baja su precio? Baja. Precio y TIR se mueven siempre en sentido contrario. Una subida de la TIR significa que el bono se ha abaratado en el mercado.

¿Es mejor una TIR alta? Una TIR alta significa más rentabilidad si todo va según lo previsto, pero casi siempre viene con más riesgo, de impago del emisor o de plazo largo. Un bono con una TIR muy por encima de los de su tipo suele indicar que el mercado ve un riesgo alto de que no pague.

¿Qué diferencia hay entre la TIR y la TAE? Las dos expresan una rentabilidad anual. La TAE es la que la normativa bancaria obliga a mostrar en depósitos, cuentas y préstamos. La TIR es la medida general que se usa en inversiones y bonos, y depende del precio de mercado.